周小川城镇化融资不如发行市政债

发布时间：2020-03-26 14:56:57 阅读：次来源：块茎类厂家

4月18日，中国人民银行行长周小川在清华大学回答如何看待高达3万多亿外汇储备提问时表示，目前积累已超过了中国自己需要的水平，国务院也提到减顺差，扩大内需促进消费，虽然总体做起来尚不太透彻，但动机和目标已经明确。

“中央银行感受很深刻，要力主进行经济结构调整，减少外汇储备过度积累，对已经积累的要管理好，从管好的角度讲，其中一条就是外储投资多样化。”周小川表示。

他坦承，外储投资之前对国内实体产业关注不高，以后要加大关注度。

当日周小川的发言重点集中在市政建设融资问题上。中国目前已达到47%的城镇化率仍在深化，然而，快速推进的城镇化需要大量的资金，如何解决中国城镇化过程中的融资难题，周小川表示，可以综合考虑使用公共财政承担、财产税（房产税）及市政债等多种方式解决。

《预算法》规定，除个别由中央政府批准的地区外，地方政府不允许赤字，不能进行债务融资，也不能向海外融资，因此，从时间轴上说，过去两年地方政府借力四万亿刺激计划，地方融资平台成蓬勃之势，大多数模式乃是以城市建设的未来收入为“抵押”，来完善今日之城建。

在融资和债务偿还模式上，周小川认为，主要有两种“极端”方式。一是城市基础设施和公共服务等要完全依靠未来的城市一级的财政收入来偿还；另一个是，随着最近几十年的发展，大量的基础设施和公共设施采用的则是使用者付费的模式，即“谁使用谁交钱”。相当的产品也介于这两者之间。

截至2010年11月末，地方融资平台贷款突破了9万亿。

对于庞大的地方政府债务偿还问题，周小川在分析上述两种模式的基础上，认为未来平台贷款还本付息有三种可能路径，第一种，还本付息100%地方财政偿还，第二种，100%靠使用者收费偿还，第三种是两者混合的。

然而症结所在恰是，到目前为止中国没有市政债，过去几年极度膨胀的地方融资平台债务恰是某种变种的市政债。此外虽然过去两年，中央政府分别代地方政府发行了2000亿元地方债券，但这离真正的市政债尚远。

在周小川看来，相关议题早在人大财经委经过多次讨论，“与其这样，不如发行市政债。”

不过，市政债做不好也会带来风险。“金融市场可能有好的约束力，但不够及时，而且评级公司的可信度也值得考虑。但是倒过来想一下，是不是相比之下市政债的做法会比现有地方政府融资平台好一点呢？”周小川说。

另外，目前上海、深圳、重庆等地推行试点的房产税，也是很好的一种模式，但周小川本人更愿意使用财产税这一概念，“如果市政债和财产税搭配，可以达到城镇化在时间轴上的平移，也可以达到约束力在时间轴上的平移。我们已经非常接近这种做法，中央财政已经代替地方政府发债，而且关于市政债的讨论正在进行之中。”

“不合格的可以转变为市政财政和金融市场的混合工具。”周小川认为，这为未来平台风险找到了出路。

不过，即将到来的地方及中央政府换届，新人会不会买旧账？对此，周小川表示，金融市场不是傻瓜，政府得交代清楚，不然没有人买他们的债券，评级公司也不会评级。