创业板高估值源头
在高市盈率发行之外,创业板公司在二级市场的表现也依旧抢眼。在8月份,不少创业板股票的价格涨幅超50%。
高价发行
“国外新股发行完全由市场决定,往往会出现发行不出去的情况,上市后退市的也很多。”一位市场人士曾对《第一财经日报》记者表示,“中国也是由市场决定,但创业板发行市场太过狂热,不仅没有听说过发不出去,还有大量的超募现象存在。”
从动机上看,作为发行主体的上市公司自身就有获得更多资金的意愿。创业板公司多数为尚在成长的小公司,对资金的需求较大。即使有许多超募资金事后被挂在账上,也增加了公司的抗风险能力。
参与投资的VC、PE等待的就是上市的这一刻。不管是财务投资还是战略投资,VC、PE在投资的那一刻目的就是以更高的价格将其卖出。对它们来说,卖出时的估值越高,获益越丰厚。
对投行而言,超募,则意味着它们能从中赚取更多的承销保荐收入。据记者了解,在保荐市场中,超募的资金属于另算部分,将按照更高的比例收取费用。何况,它所保荐的公司里很可能还有自己公司的直投部门参与,更高的发行价意味着直投的更多获益。
而参与询价的各个机构,为了保证获得更多的配售,不得不提高自己的报价。“目前创业板的询价制度是价高者得之,划定发行价之后再按申购比例分配,这种制度助长了基金等机构投资者非理性推高创业板发行价,接着又滋生二级市场高估值和超募等一系列问题。”
一位资深保荐人对记者表示,证监会正在推行发行制度的深入改革,针对机构盲目报价的问题也有特别动作,今后将在报价高的机构中抽签分配新股,而不是谁报价高、资金量大就一定能在网下获配。
资金逐利
资金都是逐利的。对于参与询价的机构和二级市场的投资者而言,参与创业板的炒作更多的是相信自己的投资可以获得更多的回报。
“在我看来,很多创业板和中小板公司恰好契合了今年市场重视新兴行业、重视高成长公司的投资主题。”一位北京地区基金经理表示,要是一直在去年以投资拉动经济的背景之下,创业板未必能受到如此热捧。
正如其所言,今年以来,A股市场的整体态势一直保持为大盘股疲弱,唯有小盘股不断有行情出现。今年以来深市成交量超过沪市成为常态,也充分说明了市场对于中小盘股是何等热捧。
一位私募也向记者表达了类似的观点:“看看今年机构和市场看好什么吧。除了消费等行业大公司较多,其他的科技产业、产业升级、智能电网、新能源等热点都是小型公司居多,很多创业板公司都符合这一主题。像前一段热炒的锂电池概念股、核电设备股、互联网概念股等,其中大部分符合概念的都是创业板公司。”
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