Tesla股价大涨大摩唱高320美元存玄机

2月27日，周四。上星期写苹果洽购Tesla，提及淡友(看空者)不信邪，以不同形式跟电动车天王对着干。一周不到，Tesla股价已从200美元一举升穿250美元，转眼又涨二成。

Tesla遇神杀神，连本港上市的比亚迪(1211)亦咸鱼翻生，势如破竹。这家曾是巴菲特爱股的电动车制造商，近期被重新纳入国企指数，对股价多少有点帮助。然而，从【图1】可见，过去两三周，比亚迪走势跟Tesla活像一个模倒出来，电动车概念炒得热，相信才是比亚迪与投资者爱火重燃的底因。

老毕上周在《苹果洽购虚晃一枪Tesla空头布局大围剿》(详见本报2月24日30版)中提及，对冲基金经理Doug Kass把做空Tesla列为今年“最佳投资意念”之一。同时，上周市场上有一位炒家于6月行使价240美元卖出556份Tesla认购期权。老毕当时未提的是，二人都在Tesla股价刚穿200美元水平确定仓位部署。Tesla股价去年9月试冲200美元无功而还，整个第四季反复回落，新年虽积聚能量再升，但淡友显然押注历史重演，深信Tesla见200美元即散。

认购期权速变“价内”

今天再谈，相隔不过一周，Tesla已一举升穿250美元水平。以前文提及的240美元，上述Tesla认购期权数日间已从“价外”(out of the money，股价低于行使价)变为“价内”(in the money，股价高于行使价)。假设合约乃美式期权，买方于到期日前可履行认购权利，按目前情况，行使价240美元的期权买家，此刻已可买入，毋须等到6月。每份合约代表100股，556份意味卖方须履行5.56万股Tesla的交货义务。

面对Tesla这种癫起上来随时翻倍的股票，技术和基本分析都不管用。像Doug Kass那样，深信Tesla市值60亿美元，苹果与Elon Musk(Tesla创始人)还可以谈一谈；市值240亿美元，哪里还有商量余地的“理性思维”，显然低估了市场愿意为真人版“铁甲奇侠”付出的溢价。

大摩唱高320美元

Tesla股价一周飙二成，除了动车概念热火朝天外，也多得大摩替Elon Musk敲锣打鼓。Tesla近日宣布兴建全球最大电池厂计划，摩根士丹利分析师Adam Jonas不迟不早，“前后脚”发表报告唱好该公司，非但把目标价从153美元倍升至320美元，还将Tesla的商业模式从电动车延伸至电力公用事业、基建、制造业等领域，为不同产业带来Tesla一样的革命【图2】。按照Jonas的构想，不出十余年，汽车将全面进入无人驾驶时代，一家四口用过晚餐，晚九时出发，从纽约开往芝加哥，一路上观赏投射到汽车挡风玻璃的大电影，倦了在可以九十度角平放的座椅睡上一觉，悉随尊便。翌日早上，一家四口便从“大苹果”抵达“风之城”。

读Adam Jonas的报告，你会觉得乃是一封写给“铁甲奇侠”Elon Musk的“情书”，多于针对一家公司的证券分析。作者还用上“乌托邦”(Utopia)这个字眼，扬言这个境界将分四个阶段于20年内实现。

“情书”发表时间玄机

大摩向Elon Musk发的“情书”，重点不在内容而在报告发表的时间。兴建电池厂计划落实后，Tesla随即宣布发行16亿美元可换股票据，为建厂计划和集团Gen III电动车发展融资，大摩恰恰就是包销商之一。

上世纪末科网狂潮，华尔街大行为了多做证券包销、IPO等投资银行生意，替客户大吹大擂，垃圾不如的公司，经分析员大笔一挥，顿变绝世好股。

泡沫破灭后，因轻信投行买入科网股的投资者血本无归，一度掀起集体诉讼潮。为防悲剧重演，司法、监管机构向业界施以金钱上的惩罚外，还命令券商投行严格执行把各项职能相互分隔，阻止部门之间“互动”过密衍生千丝万缕的利益冲突。看过Adam Jonas给“铁甲奇侠”的“情书”后，阁下认为“中国墙”真的存在吗？

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