汽车玻璃龙头福耀玻璃财务问答啊

汽车玻璃龙头，福耀玻璃财务问答！

Q1：公司的利润几何？稳定增长么？主业利润比重多少？

福耀玻璃经营还算稳健，成长时而较快，时而停滞，甚至有时还有后退。从2013年开始，福耀玻璃有一定的扩张趋势，成长速度加快。从主业利润占比来看，除2018年和2019Q1外，其余还算好。以2019年业绩衰退，假设利润30亿，目前福耀玻璃市值538亿，对应PE约18，初步估光电编码器检测被测试样的改变角计中等估值。

Q2：何为公司利润增长的原动力？

公司营收稳步增长，从2009年的61亿成长至2018年的202亿，年复合增长率14.23%，成长还算可以。毛利率方面近5年6是发展智能化等先进包装技术手段基本保持稳定，约在41则判定该批产品为不合格批%-43%之间，毛利率还算可以。经营利润率变动较大，后续需要重点深入研究。特别是，2019Q1显示毛利率下滑至40%以下，经营利润率几乎腰斩，需要重点关注。

Q3：公司赚的是真金白银么？

公司的收现营收比恒大于100%，经营净现金流相对也稳定，但每年都要支出一大笔固定资产的费用（具体是维持性还是扩张性，各占比多少，有待于验证），自由现金流比较差。

卧式拉力实验机的拉力方向为水平方向Q4：公司的业务是什么？是轻资产公司吗？

公司是一家汽车级的安全玻璃的生产商，业务相对单一。不管未来发展新能源汽车，还是其他的，总之玻璃还是需要的。这个可是典型的重资产行业，而且很重，很重，很重。公司在2015年发行H股，资产得到进一步增厚，而扩张似乎也在加快（在建工程一直居高不下），并没有因此而改变重资产的属性。在汽车行业低迷的情况下还大肆扩张，要么就是盲目（自大）扩张？要么是自信巩固龙头地位？我相信后者的可能性偏大（因为持续分红）。

Q5：公司的资产质量如何？

公司的无形资产和商誉占净资产的比重都很低，基本上没有问题。公司的资产负债率保持较高，而且近几年一直在增长，但是有息资产负债率还是略偏高，不过风险可控。公司的短期借款较多，货币资金也较多，说明公司在用新债换旧债。一旦新债无法如期筹措，公司的现金流将会比较紧张，应当提高长期借款和债券来降低风险。类现金负债比数值略低，类现金有息负债比还行，大致保持在1附近。加上公司的经营净现金流良好，只要公司业务不出问题，破产的可能性较小。

Q6：公司赚来的钱如何处置？

公司的经营净现金流优秀，投资净现金流流出，大致于经营净现金流相当，也算是比较激进，这也说明了公司的自由现金流不好。在筹资方面，除了2015年发行H股外，其余年份的筹资大部分呈净流出，而且公司的分红也是相当大方的，这看起来像是公司在借钱分红，持续多年如此。